本研究以台灣中大型上市公司為研究對象，樣本期間為2010年第1季至2021年第3季，實驗採移動視窗法定期篩選股票池，以籌碼面法人買賣超資訊及基本面財務因子為基礎，參考不同期間的財務報表及每日三大法人買賣超資料，分別以每季/每半年/每年財務報表發布日等三種不同時間週期，先透過籌碼面進行初步篩選股票群，再運用基本面多因子評分法選出最佳投資標的建構投資組合，進行各投資組合與台灣加權股價指數(大盤)之績效比較。
實證結果發現多數投資組合長期年化報酬率能顯著優於大盤，其中又以依年度財務報表每年選股一次，並以三大法人合計買賣超作為籌碼面指標，搭配本研究基本面多因子評分法選出前10檔股票，且採市值加權方式投資之績效最佳。此外，發現在籌碼面指標中，單純考慮外資買賣超或考慮三大法人合計買賣超，並搭配本研究基本面多因子評分法，無論變換持股頻率為每季/每半年/每年，投資組合報酬表現具有長期勝過大盤的穩定度及有效性，可作為選股決策參考依據之一。

This study takes Taiwan’s medium and large companies as the research object from the first quarter of 2010 to the third quarter of 2021.The experiment adopts the moving window method to regularly screen the stock pool, and uses the chip and fundamental financial information. With reference to the financial statements of different periods and the daily trading data of institutional investors, in three kinds of time periods, such as the quarterly/semi-annual/annual financial statement release date, the stock group is initially screened through the chip data, and then uses fundamental multi-factor scoring method to select the best investment target to construct a portfolio, and compares the performance of each portfolio with the Taiwan Weighted Stock Price Index.
The empirical results show that the long-term annualized return rate of most investment portfolios can be significantly better than that of the overall stock market. Among them, the best performance of investment strategy is that the stock selection is based on the annual financial statements once a year, and the total trading volume of the three major institutional investors is used as an indicator, with fundamental multi-factor scoring method, and the market value-weighted method is used to invest in 10 stocks. In addition, it is found that in the chip data index, simply considering the overweight of foreign investors or considering the combined trade of the three major institutional investors, regardless of the frequency of changing the holdings, the performance of the investment portfolio has long-term stability and effectiveness, which can be used as one of the references for stock selection decisions.

論文審定書 i
誌謝 ii
中文摘要 iii
英文摘要 iv
目錄 v
圖目錄 vii
表目錄 viii
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究架構 5
第二章 文獻探討 7
第一節 法人籌碼面對股價影響 7
第二節 基本面財務指標研究 9
第三節 投資組合建構模型 12
第三章 研究設計與方法 14
第一節研究樣本、期間與資料來源 14
第二節投資報酬率、變數定義與衡量方法 15
第三節 實證模型 17
第四節 投資績效差異性檢定 24
第四章 實證結果與分析 25
第一節 每季報發布變換一次持股之投資組合 25
第二節 每半年報發布變換一次持股之投資組合 32
第三節 每年報發布變換一次持股之投資組合 38
第四節 最佳投資組合績效統計檢定分析 44
第五章 結論與建議 49
第一節 結論 49
第二節 投資與管理意涵 50
第三節 研究限制與後續研究建議 50
參考文獻 51
附錄 54

一、 中文文獻
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6. 紀曉芸(2021)，法人交易與元大高股息(0056)成分股報酬率之探討，國立嘉義大學財務金融學系碩士論文。
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二、 英文文獻
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