台灣股票市場近二十餘年來，但凡國際重大消息，無論政治面、經濟面亦或是突發式的黑天鵝事件，皆對台灣股票市場造成重大影響。而一般投資人在遭遇重大事件時，對於事件可能為股票市場所帶來的影響多半缺乏判讀的經驗和能力，面對這樣的情況，本研究藉由主動式管理基金與被動式投資於遭逢重大事件下的多空頭時期中，研究探討兩者之績效差異，除了免去一般投資人容易做出不理性的決策和自行建構投資組合所需耗費的龐大時間及精力外，也能藉此檢視這兩種截然不同的投資風格。

根據研究結果發現到：（一）在本文所挑選的六件重大事件的空頭時期當中，主動式管理基金相較於指數與其他被動式投資標的而言有著較好之績效（或是較少之虧損）。（二）在新冠肺炎疫情事件外的多頭時期當中，被動式投資相較於主動式管理基金則有著更為優異之績效表現，特別是當事件影響後的多頭時期越長。（三）研究期間當中，針對本土投信法人與外資投信法人旗下之商品與大盤加權指數做績效評比，發現不論是選擇本土投信或是外資投信，似乎都無法顯示出究竟何者的勝率比較高。（四）在相同事件的多頭時期中，低平均周轉率的基金（一般型、科技型及中小型）似有較高平均周轉率的基金表現來的較佳的情形存在。

Over the past two decades in the Taiwan stock market, all major international news, whether political, economic or sudden black swan events, have had a major impact on the Taiwan stock market. When encountering a major event, most investors lack the experience and ability to interpret the impact that the event may have on the stock market. In the face of such a situation, this research explores the performance differences between the active management funds and passive investment in the long and short periods when major events are encountered. In addition to wasting the huge time and effort for the investors to make irrational decisions and construct portfolios on their own, it can also be used to examine these two different investment styles.
According to the research results: (1) In the short period of six major events selected in this article, active management funds have better performance (or fewer losses) than index and passive investment targets. (2) In the long period outside of the Covid－19, passive investment has a better performance than active management funds, especially when the long-term period after the incident is longer. (3) During the research period, the performance evaluation was conducted on the product and market weight index of Local Investment Trust Co. and Foreign Investment Trust Co.. It was found that no matter whether you choose local investment or foreign investment, it seems that it is impossible to show which one has a higher winning rate. (4) In the long period of the same event, funds with a low average turnover rate (general, technological, and small and medium-sized) seem to have better performance than funds with a higher average turnover rate.

論文審定書 ................................................................................................................i
誌 謝.......................................................................................................................ii
摘 要......................................................................................................................iii
Abstract..................................................................................................................iv
目 錄.......................................................................................................................v
圖目錄......................................................................................................................vi
表目錄.....................................................................................................................vii
第一章 緒論............................................................................................................1
第一節 研究背景與動機...................................................................................1
第二節 研究目的 ..............................................................................................2
第三節 研究架構 ..............................................................................................3
第四節 研究內容 ..............................................................................................5
第二章 文獻回顧....................................................................................................9
第一節 主動式管理基金與被動式投資之探討 .................................................9
第二節 影響基金績效特性 .............................................................................13
第三節 遭逢重大事件多、空頭時期之基金績效............................................16
第三章 研究方法..................................................................................................18
第一節 研究方法 ............................................................................................18
第二節 研究期間 ............................................................................................18
第三節 樣本介紹與資料來源..........................................................................26
第四章 實證結果與分析.......................................................................................29
第一節 重大事件下之期間平均報酬率比較...................................................29
第二節 重大事件下之平均 Sharpe Ratio 比較...............................................36
第三節 重大事件下主動式管理基金之個別表現............................................42
第四節 重大事件下主動式管理基金周轉率與績效之關聯.............................49
第五章 研究結論與建議.......................................................................................54
第一節 研究結論 ............................................................................................54
第二節 後續研究建議.....................................................................................55
參考文獻.................................................................................................................56

一、中文部分
1. 王琮瑜（1996），「共同基金的類型、規模與其操作績效關係之研究」，國立交通大學管理科學研究所碩士論文。
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3. 池韺華（2001），「景氣循環下影響基金績效因素之研究」，國立中山大學財務管理學系研究所碩士論文。
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6. 周雅莉（1994），「基金績效、規模與其對銷售成長之影響：以臺灣開放式成長型共同基金為例」，國立交通大學管理科學研究所碩士論文。
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8. 張文侯（2007），「國內共同基金投資行為與績效之關係」，國立臺灣大學財務金融組碩士論文。
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二、英文部分
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（2009）,“Fund Size, Transaction Costs and Performance: Size Matters!”,
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2. Rich Fortin and Stuart Michelson （2002）“Indexing Versus Active Mutual Fund Management”, Journal of Financial Planning, Vol. 15, Iss. 9, P82–94
3. Eric H. Sorensen, Keith L. Miller, and Vele Samak （1998）“Allocating
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