近年政府為順應綠色金融之國際發展趨勢，已將離岸風電之建置發展納入主要的能源轉型政策之一。依據台灣離岸風電政策之規劃，離岸風能之推動進程分為三個階段，依序為第一階段示範獎勵風場、第二階段潛力場址遴選與競標及第三階段區塊開發規劃，惟目前第二階段發展至今僅有海能風電Formosa 2於2023年9月達成商業運轉。由於離岸風場單一案場所需投入之資金規模龐大，因此通常採用專案融資(Project Finance)之模式尋求資金來源，藉由引入金融機構之投融資，以籌措其建廠及營運資金。
有鑑於離岸風電所衍生之授信融資規模及市場占比已愈顯重要，且金融機構在面對離岸風電開發業者之授信決策需要衡量諸多面向，因此本報告將以一個模擬假設之離岸風場為個案，針對其預期興建成本及預估營運收入加以進行財務分析並評估其現金流，並以「可償債現金流量」及「年均本金利息保障倍數」衡量該專案融資之還本繳息能力。此外，本報告為評估個案風場之應變能力及風險承受度，爰在其他條件不變下，先分別假設三個情境狀況（即「營運成本增加20%」、「融資利率增加1%」及「物價指數再上漲1%」）據以評估分析。另為保守評估起見，又假設前述三情境同時發生之狀況。本研究也探討了金融機構對於離岸風電專案融資之授信決策衡量模式，結果發現離岸風場之營運模式係屬前期投入龐大之規劃及建置成本，而後面營運期之營業收入相對穩定，故金融機構應一併考量該專案是否有引入外部機構之保證或信保，以移轉部分授信風險。另外也應將政府能源政策的可持續性、保險合約及管轄法律之風險納入衡量範圍。

In recent years, Taiwan government has incorporated the development of offshore wind farm into its primary energy transformation policies to align with the global trend of green finance. Taiwan's offshore wind farm policy involves three stages: demonstrating and rewarding wind farms, choosing and bidding for selecting potential sites, and planning block development. However, as of now, only the wind power Formosa 2 project has achieved commercial operation in September 2023 within the second stage. Due to the substantial capital required for a single offshore wind farm, project financing, typically through Project Finance, is commonly sought to raise funds for construction and operation by involving financial institutions in investment and financing.

This study was aimed to address the increasing importance of credit financing scale and market share derived from offshore wind power, and the complex considerations faced by financial institutions when making credit decisions targeted at offshore wind power developers. In this study, I made financial analysis on a simulated offshore wind farm’s expected construction costs and estimated operating income to evaluate its cash flow. Metrics including " Cash Flow Available for Debt Service，CFADS " and " Annual Debt Service Coverage Ratio，ADSCR " were used to assess the project's financing repayment ability.

Additionally, I assessed the case wind farm's resilience and risk tolerance by hypothetically analyzing three scenarios (namely, "20% increase in operating costs," "1% increase in financing interest rate," and "1% further increase in the consumer price index") while holding other conditions constant. Furthermore, to be conservative, a fourth scenario that assumes the simultaneous occurrence of the aforementioned three scenarios was added. This study also explored financial institutions' credit decision-making models for offshore wind power project financing. Results found that the operation model of the offshore wind farm entails substantial upfront planning and construction costs, with relatively stable operational revenues in later periods. Therefore, financial institutions should consider whether the project involves external guarantees or credit guarantee to mitigate credit risks. Additionally, factors like sustainability of government energy policies, insurance contracts, and legal jurisdiction risks should be included in the assessment scope.

目錄

審定書i
公開授權書ii
誌謝iii
摘要iv
Abstractv
目錄vi
圖次vii
表次viii

第一章 緒論1
第一節研究背景與動機1
第二節研究目的2
第三節研究範圍與流程3
第二章 文獻回顧5
第一節離岸風電產業現況5
第二節綠色金融與離岸風電專案融資16
第三節離岸風電專案融資之風險評估架構25
第三章 專案計劃財務分析架構31
第一節財務可行性之分析方法31
第二節個案風場介紹及財務模型假設32
第四章 個案風場之專案融資風險評估41
第一節個案風場收入及成本結構41
第二節個案風場現金流量分析及財務綜合分析44
第三節個案風場敏感性分析47
第四節個案專案融資風險評估50
第五章 結論與建議52
第一節研究結論52
第二節實務建議53
第三節研究限制54
參考文獻55

中文部分
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