本研究針對2010年至2022年間於台灣市場發行可轉換公司債（Convertible Bonds, CB）之企業，評估其發行時的本益比與股價淨值比水準，並探討這些估值指標與後續股價累積異常報酬（Cumulative Abnormal Return, CAR）之關聯性。實證結果顯示，企業在高本益比或高本淨比情況下發行可轉債，後續累積異常報酬呈現顯著負向，且在中長期事件窗中更為明顯。此外，估值波動性對本淨比具有解釋力與調節效果，顯示當估值穩定性提升時，高估訊號更具預測未來報酬之能力。本研究結果不僅為投資人評估企業發債時點價值提供重要參考，也可作為企業規劃發債時，進行訊號管理與時機選擇之策略依據。

This study examines companies in the Taiwanese market that issued convertible bonds (CBs) between 2010 and 2022, focusing on the valuation levels at the time of issuance, specifically the price-to-earnings ratio (P/E) and price-to-book ratio (P/B). It explores the relationship between these valuation indicators and subsequent cumulative abnormal returns (CARs) of the issuing firms’ stock prices. The empirical results show that when companies issue convertible bonds at high P/E or high P/B levels, they tend to experience significantly negative cumulative abnormal returns, particularly over medium- to long-term event windows. Furthermore, valuation volatility is found to have both explanatory power and a moderating effect on P/B ratios, suggesting that when valuation stability increases, high-valuation signals become more predictive of future returns. The findings of this study provide important insights for investors in assessing the value of bond issuance timing and serve as a strategic reference for companies in managing signals and selecting optimal issuance timing.

學位論文審定書 i
摘要 ii
Abstract iii
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 6
第二章 文獻回顧 7
第一節 可轉換公司發行原因相關文獻 7
第二節 高本益比相關文獻 9
第三節 低本益比相關文獻 11
第四節 研究假設 13
第三章 研究方法與資料 16
第一節 研究樣本與資料來源 16
第二節 研究方法 17
第三節 實證模型 23
第四章 實證結果與分析 27
第一節 基本統計量與相關係數 27
第二節 迴歸結果分析 41
第三節 穩健性測試 48
第五章 結論 50
參考文獻 52

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貳、英文部分
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