本文以 Blanchard (1981) 設計的引進股票市場的 IS-LM 模型為基礎，建構了封閉經濟的總體模型，並據此討論，央行對寬鬆貨幣政策的不同型式的宣告，會如何引導股價及其他經濟變數呈現不同的動態調整。
根據本文的分析，可以分成以下三點說明：（1）在寬鬆貨幣政策之下，宣告
效果對於股價會呈現正面的影響，因為債券市場對民眾的吸引力下降，進而促使
民眾將資金轉而投入報酬率較高的股票市場。（2）金融危機所引發的未預料到的
暫時性衝擊，央行可以採取即時的寬鬆貨幣政策因應，並有效抵抗此暫時性衝擊
所帶來的經濟環境震盪。（3）無論央行採取何種寬鬆貨幣政策下的指標，皆能帶
動股價的攀升。

This paper builds a closed-economy macroeconomic model based on Blanchard’s
(1981) IS-LM framework, which incorporates the introduction of a stock market. With
this model, the paper examines how various types of announcement effects regarding loose
monetary policy by the central bank can guide the dynamics and adjustments of stockprice
and other economic variables.
Based on the analysis presented in this paper, the following three points can be highlighted: (1) Under loose monetary policy, the announcement effect has a positive impact on stock prices. This is because the attractiveness of the bond market decreases, prompting individuals to redirect their funds towards the higher return stock market. (2) During financial crises, unexpected temporary shocks can occur. The central bank can respond by implementing immediate loose monetary policies, effectively mitigating the economic turbulence caused by these temporary shocks. (3) Regardless of the specific loose monetary policy measures adopted by the central bank, they all have the potential to drive an upward movement in stock prices.

論文審定書 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . i
謝辭 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ii
摘要 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . iii
Abstract . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . iv
第一章 緒論 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1
1.1 研究動機 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1
1.2 文獻回顧 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2
1.3 本文架構 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
第二章 理論模型. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4
2.1 模型架構 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4
2.2 動態性質 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
2.2.1 利率指標 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
2.2.2 貨幣供給指標 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
第三章 宣告效果. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
3.1 預料到的恆久性寬鬆貨幣政策 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
3.1.1 利率指標 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
3.1.2 貨幣供給指標 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
3.2 預料到的暫時性寬鬆貨幣政策 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
3.2.1 利率指標 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
3.2.2 貨幣供給指標 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
3.3 無預警的暫時性寬鬆貨幣政策 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
3.3.1 利率指標 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
3.3.2 貨幣供給指標 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
第四章 商品市場的暫時性干擾 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
4.1 利率指標 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
4.2 貨幣供給指標 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41
第五章 結論 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
參考文獻 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
附錄 A . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
附錄 B . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51

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