博碩士論文 etd-0606119-200512 詳細資訊


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姓名 張榮麟(Jung-Lin Chang) 電子郵件信箱 E-mail 資料不公開
畢業系所 企業管理學系研究所(Department of Business Management)
畢業學位 碩士(Master) 畢業時期 108學年第2學期
論文名稱(中) 台指選擇權價格失序性-以0206事件為例
論文名稱(英) The Abnormality Price of TAIFEX Index Options - Evidence from the 0206 Event
檔案
  • etd-0606119-200512.pdf
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    論文語文/頁數 中文/54
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    摘要(中) 本文主要針對2018年2月6日發生的0206事件進行研究,透過收集2月5日、6日、7日,3天的小型台灣指數期貨和台指選擇權盤中日內資訊進行分析,並透過Fischer Sheffey Black, Myron Scholes(1973)的Black-Scholes理論為出發點,計算這3天所有台指選擇權交易對應的理論價格,判斷2月6日其台指選擇權價格為嚴重失序,市場實際價格背離理論價格20%以上,透過這些背離現象,建構出買賣權平價式以及Delta中立避險2種策略進行套利,並持有到當天收盤計算未平倉損益報酬,發現超常巨量報酬,相比對照組5日以及7日,存在著很明顯的差異。也間接證實2月6日台指選擇權市場價格已為錯誤資訊,嚴重失序,提供探討0206事件和解賠償的一個參考資料。
    摘要(英) This study mainly focuses on the 0206 incident that occurred on February 6, 2018, analyzing the intraday trading information of the small TAIFEX index (MTX) and TAIFEX index option in Taiwan Stock Market on February 5th, 6th, 7th of 2018.
    Using Black & Scholes’s (1973) Black-Scholes theory as the starting point, the study calculates the theoretical price corresponding to all the TAIFEX index option transactions in these three days, and judge that the price of the Taiwanese index option on February 6th was seriously disordered and it deviates from the theoretical price by more than 20%.
    Through the divergence phenomenon, this study constructs two strategies of Put-Call Parity and Delta Neutral Hedging for arbitrage, and conducts index option investment simulation to calculate the profits of open position under the situation of holding the options till each day close on February 5th, 6th, 7th of 2018. The simulation reveals significant differences between the control group on the 5th and 7th which also indirectly confirms that the market price of the Taiwanese option on 2018 February 6th has been misinformed and seriously disordered. Hence, the study provides a reference for exploring the 0206 incident and compensation.
    關鍵字(中)
  • 台指選擇權、Black-Scholes理論、買賣權評價式、Delta中立避險、0206事件
  • 關鍵字(英)
  • TAIFEX Index Option、Black-Scholes、Put-Call-Parity、Delta neutral、0206 incident
  • 論文目次 國立中山大學研究生學位論文審定書 - i
    誌謝 - ii
    中文摘要 - iii
    Abstract - iv
    目錄 - v
    圖目錄 - vi
    表目錄 - vi
    第一章 緒論 - 1
    第一節 研究背景 - 1
    第二節 研究動機 - 2
    第三節 研究目的 - 3
    第二章 文獻探討 - 4
    第一節 台指選擇權價格機制 - 4
    第二節 選擇權價格效率性 - 6
    第三章 研究模型與方法 - 8
    第一節 模型評價方法 - 8
    第二節 研究標的與資料來源 - 11
    第三節 參數定義 - 15
    第四章 實證結果與分析 - 19
    第一節 理論背離程度 - 22
    第二節 違背效率性套利研究報酬 - 32
    第五章 結論與建議 - 43
    參考文獻 - 45
    一、中文文獻 - 45
    二、英文文獻 - 45
    參考文獻 一、中文文獻
    1. 江勇霖(2015)。非系統波動風險溢酬之探討:以臺灣加權股價指數選擇權為例。東海大學管理學院財務金融研究所碩士論文。
    2. 周琳(2016)。台指選擇權套利分析。天主教輔仁大學金融與國際企業學系金融研究所碩士論文。
    3. 陳煒朋,吳壽山,洪慧妤(2010)。選擇權價格效率性、放空限制與雜訊交易者風險。期貨與選擇權學刊,第3卷第1期(2010 / 05 / 01),1-31。
    4. 郭維裕,陳鴻隆,陳威光(2011)。選擇權市場效率性檢定:隱含波動率成對交易檢定法。管理與系統期刊,第20卷第3期(2013),425-458。
    5. 黃亦駿 (2003)。台股指數選擇權市場效率性研究。銘傳大學財務金融研究所碩士論文。
    6. 黃升源(2011)。台指選擇權效率性研究 – 利用買賣權評價理論分析。朝陽科技大學財務金融所碩士論文。
    7. 鐘芳玫(2006)。台指選擇權套利機會分析。高雄應用科技大學學報,第35期,161-170。
    二、英文文獻
    1. Dan Galai (1978). EMPIRICAL TESTS OF BOUNDARY CONDITIONS FOR CBOE OPTIONS. Journal of Financial Economics, Volume 6, Issues 2–3, June–September (1978), 187-211.
    2. Dan Galai (1997). Tests of Market Efficiency of the Chicago Board Options Exchange. The Journal of Business, Vol. 50, No. 2 , April (1977), 167-197.
    3. James B.Wiggins (1987). Option values under stochastic volatility: Theory and
    46
    empirical estimates. Journal of Financial Economics, Volume 19, Issue 2, December (1987), 351-372.
    4. Lucy F. Ackert & Yisong S. Tian (2000). Evidence on the Efficiency of Index Options Markets. Finance and Quantitative Analysis of RePEc, Economics, 952.
    5. Riaz Ahmad & Paul Wilmott (2005). Which Free Lunch Would You Like Today, Sir?: Delta Hedging, Volatility Arbitrage and Optimal Portfolios. Wilmott magazine.
    口試委員
  • 蔡維哲 - 召集委員
  • 黃來福 - 委員
  • 劉德明 - 指導教授
  • 陳安琳 - 指導教授
  • 口試日期 2020-06-21 繳交日期 2019-07-06

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