自民國87年4月17日，台灣期貨交易所成立後，其陸續推出了台股指數期貨、電子類股指數期貨、金融類股指數期貨，三種指數期貨商品。不僅象徵台灣金融市場更趨成熟完備，也滿足了投資大眾的不同需求，更促使投資者的交易策略更多元化。
理論上，股價指數期貨具有避險與價格發現上之功能，可滿足大眾在避險與投資上之需求。除此之外，源自於現貨指數上之關連性，使台股指數期貨與電子類股指數期貨，及台股指數期貨與金融類股指數期貨間，呈現一定比例上之關係。因此本文利用Johansen（1988，1991）所發展之最大概似估計法（Maximun Likelihood Method），對時間數列進行共整合分析，檢定此三種股價指數期貨是否具有避險功能，及檢定期貨間之關連性。再利用Johansen法的弱外生性檢定（Weak Exogeneity Test），對此三種股價指數期貨與其對應現貨指數間，分別進行因果關係檢定，以確認是否具有價格發現之功能。
實證結果依序列示如下：
一、在避險功能上：
假設現貨投資組合分別與三種價指數期貨成分股相同的情況下，即非交叉避險下，因為三種股價指數期貨與其對應現貨指數間，分別都通過共整合檢定，表示期貨與現貨間，對外在影響因素的反應方向與幅度相同，使其長期均衡關係得以維持。因此具有避險功能。而所得到此一研究期間之避險比率分別為：台股指數期貨（Fitx）：0.981，電子類股指數期貨（Fite）：0.958，金融類股指數期貨（Fitf）：0.975。
二、在價格發現上：
此三種股價指數期貨與其對應現貨指數間，均為雙向因果關係。即期貨價格變動並未領先現貨，不具有價格發現之功能。
三、在期貨間之關連性上：
台股指數期貨與電子類股指數期貨，及台股指數期貨與金融類股指數期貨間，皆不通過共整合檢定。同時，其對應現貨指數間，亦分別不通過共整合檢定。因為期貨價格乃衍生自現貨價格，顯示此三種股價指數期貨間之關連性，與其對應現貨指數間之關連性相同，沒有改變。

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論文目錄 I
第一章 緒論………………………………………….….……..1
第一節 研究背景…………………………………….….…1
第二節 研究動機與目的…………………………….…….2
第三節 本文架構…………………………………………..4
第二章：理論基礎與文獻回顧……………………………..…5
第一節 期貨價格理論與避險功能………………………..5
第二節 文獻回顧……………………………………….….10
第三章：研究方法………………………………………….….15
第一節 單根檢定……………………………………….….17
第二節 共整合檢定………………………………………..20
第三節 弱外生性檢定………………………………….….27
第四章：實證分析……………………………………………..30
第一節 資料來源與處理…………………………………..30
第二節 單根檢定結果………………………………….….32
第三節 模型設定檢定……………………………………..36
第四節 共整合檢定結果…………………………………..42
第五節 弱外生性檢定結果………………………………..52
第五章：結論與建議………………………………………..…54
第一節 實證結論……………………………………..…….54
第二節 建議………………………………………………...57
參考文獻…………………………………………………….….59

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