博碩士論文 etd-0627107-132150 詳細資訊

[回到前頁查詢結果 | 重新搜尋]

姓名 邱淑琪(Shi-chi Chiou) 電子郵件信箱 E-mail 資料不公開
畢業系所 企業管理學系研究所(Business Management)
畢業學位 碩士(Master) 畢業時期 95學年第2學期
論文名稱(中) 中國大陸IPO超額初始報酬現象研究
論文名稱(英) The Study of Extreme Underpricing of Chinese IPO Initial Returns
檔案
  • etd-0627107-132150.pdf
    • 本電子全文僅授權使用者為學術研究之目的，進行個人非營利性質之檢索、閱讀、列印。
    請遵守中華民國著作權法之相關規定，切勿任意重製、散佈、改作、轉貼、播送，以免觸法。     		論文使用權限

    電子論文：校內校外均不公開

    論文語文/頁數 中文/64
    統計 本論文已被瀏覽 5605 次，被下載 0 次
    摘要(中) 中國大陸的IPO折價幅度高達243.8%，本研究以中國大陸新股發行制度中面臨的各種變數來檢視對於超額的初始報酬是否有影響。本文利用多元迴歸分析來檢視欲驗證的假說，經實證結果的檢驗發現如下：
      發行上市時間間隔與可流通股票比例對於初始報酬率有顯著相關：代表投資大眾對申購成功後佔用資金的成本以及未來不可測事件發生的風險是敏感的；可流通股本比例的顯著意味著投資人對反應司長期發展的指標是敏感的，因為流通股本比例是通過影響公司治理與未來重大事項發生作用的。發行規模即IPO股票的供給，是初始報酬的負向決定因素，發行規模的大小意味著未來主力的炒作難易程度，發行規模小的發行公司留給市場與投機客更多的遐想空間。承銷成本與初始報酬有顯著相關，承銷成本就像是縮短鎖股時間的一種贖金，能激勵承銷商更努力的游說官員因此上市時間遲滯會變得較短。發行價格較低的股票，被炒作的空間較大，上漲的可能性也較大，因此折價程度會更高。
    摘要(英) The average underpricing of Chinese IPOs is 243.8%, in this paper we investigate if all variables have influences to extreme initial returns. The results are as following:
     The coefficients for listing time lags, tradable shares ratio and initial returns are statistically significant. This result means investors are sensitive about the cost of occupied capital after successfully subscribing and the risk of the uncertainty in the future. The significance between initial returns and tradable stocks ratio indicates investors are sensitive about the index of long-term development, because the ratio exerts its influence by affecting corporate governance and important events. The issuing size is just the supply of IPOs, it’s negative determinant of initial returns, and the size means the degree of difficulty the bankers bid up stock price. Underwriting cost is significantly related to initial returns, the cost is like the ransom to shrink the lockup period. It could encourage the underwriters to lobby officials, then the lockup period will become shorter. The room of lower issuing price shares to rise is huger, so the degree of underpricing is much greater.
    關鍵字(中)
  • 折價
  • 初始報酬
    		• 關鍵字(英)
  • IPO
    • 論文目次 第一章 緒論 1
    第一節 研究動機 1
    第二節 研究架構 2
    第二章 文獻探討 3
    第一節 IPO 折價研究成果回顧 3
    第二節 中國大陸IPO 發行折價研究文獻 8
    第三章 中國大陸的初級股票發行市場 11
    第一節 中國大陸股票市場概況 11
    第二節 中國大陸新興股票市場發展沿革 12
    第三節 新股發行制度 14
    第四節 上市公司股權結構 16
    第五節 大陸證券承銷商 18
    第六節 IPO 定價方式與發行額度 19
    第七節 IPO 股票配售方式 24
    第四章 研究方法 28
    第一節 分析架構 28
    第二節 投資風險 29
    第三節 金融管制 33
    第五章 實證結果分析 35
    第一節 研究結果概述 35
    第二節 單變量檢定結果分析 37
    第三節 多變量檢定結果分析 42
    第六章 結論與建議 47
    參考文獻 51
    參考文獻 【1】毛宗平、川文，我國新股發行定價效率實證研究，現代經濟探討，2，2004， 52-55、61。
    【2】尹中立、沈東濤，新股發行定價制度的改革與反思，時代經貿，2004.6， 38-41。
    【3】王志妮、譚雅娟、賈曉彬，我國新股發行定價的市場化研究，統計與決策，2005.6，90-92。
    【4】王晉斌，新股申購預期超額報酬測度及其可能原因的解釋，經濟研究，12，1997，17-24。
    【5】王春鋒、姚錦，中國股票發行市場價值低估現象實證，天津大學學報，12，2002。
    【6】付華、姜春林、林距華，我國IPOS初始報酬率的分布，金融教學與研究，2004，48-49、56。
    【7】朱建明，我國IPO高折價原因探析，轉區經濟，2006.1，309-310。
    【8】杜莘、梁洪昀、宋逢明，中國A股市場初始回報率研究，管理科學學報， 4（4），2001. 8，55-61。
    【9】李選民，中國股票發行定價機制探討，中山大學學報論叢，23(6)，2003，70-75。
    【10】李強、田常浩，我國A股股票首次發行上市初始回報的實證研究，工業 技術經濟，3，2003，101-105。
    【11】李博、吳世農，中國股市新股發行的初始報酬率研究，南開管理評論，5，2000，31-36．
    【12】李娟、徐文才，我國新股發行定價效率實證研究，企業經濟，2003. 6，186-187。
    【13】肖曙光、蔣順才，我國A股市場高IPO折價現象的制度因素分析，會計研究，2006. 6，70-75。
    【14】宋淮松，新股發行方式的制度創新，投資與合作，11，1999，48-51。
    【15】宋揚，中國A股市場發行折價問題分析，商業研究，263，2003.3，76-78。
    【16】呂斌、李國秋，新股發行方式與上市方式的連動改革，經濟專刊，2，1999，28-33。
    【17】金麗，中國股票市場IPOS 超額初始報酬率實證分析，廣東財經職業學院學報，4（1），2005. 2，46-50。
    【18】周孝華、杜俊濤、楊秀苔，IPOS中發行定價方法研究，工業技術經濟，23(2)，2004.4，116-117。
    【19】周孝華、趙煒科、劉星，我國股票發行審批製與核准制下IPO定價效率的比較研究，管理世界，2006.11，13-18。
    【20】劉力、李文德，中國股市股票首次公開首日超額收益研究，中國會計與財務研究，4，2000，43-48。
    【21】俞穎、佟德慶，我國新股發行定價效率的實證分析，生產力研究，4，2005，57-59、94。
    【22】耿建新、朱保成，A股、H股新股初始報酬率比較研究，證券市場導報，2006.4，21-27。
    【23】陳海明、李東，我國新股發行與上市時間間隔假說實證研究，當代財經，2003，42-44。
    【24】張人驥、朱海平、王懷芳，韓星，上海股票市場新股發行價格過程分析， 經濟科學，4，1999，64-70。
    【25】黃亭瑜，台灣、中國大陸與香港特區首次公開發行研究與比較分析，東吳大學國際貿易研究所未出版碩士論文，2003。
    【26】國務院發展研究中心，調查研究報告，2004.2，1-12。
    【27】葉華、陳海明，我國新股發行定價的市場化改革的政策效應，南京農業大學學報，5(3)，2005.9，13-17。
    【28】葉平界，台灣投資中國大陸股票市場之研究，淡江大學國際貿易研究所未出版碩士論文，2004。
    【29】傅曉青，中國證券市場的市場缺陷與對策，華南金融研究，15(5)，2000.10，42-44。
    【30】雲勝建，兩岸證券承銷市場之比較，成功大學財務金融研究所未出版碩士論文，2002。
    【31】游正雍，中國大陸股票市場之發展及國際化挑戰，東吳大學國際貿易研究所未出版碩士論文，1999。
    【32】劉鵬、張敏，我國新股首日回報率的實證分析，金融技術開發，24(10)，2005.10，61-63。
    【33】劉玉燦、涂蓁生，對中國A股市場初始回報的分析與研究，系統工程學報，19（1），2004. 2，52-58。
    【34】劉中學、林福永，A股市場初始報酬率定價模型的實證研究，統計與決策，2005. 4，14-17。
    【35】劉中學、林福永，IPOS初始報酬率分布特徵的實證研究，商業研究，329，2005，22-26。
    【36】劉太陽、葉中行、汪超，中國上市公司折價率的實證研究，上海交通大學學報，39（10），2005. 10，1711-1714。
    【37】劉康民，新股發行定價方式的演進，統計與信息論壇，16(45)，2001.3，94-96。
    【38】潘烈，新股發行方式及其評析，商業經濟與管理，106(8)，2000.8，42-45。
    【39】鄧召明，我國股票發行定價效率實證研究，南開經濟研究，6，2001，60-64。
    【40】薄權利、杜軍，我國新股發行訂價方式探討，黑龍江對外經貿，134，2005.8，77-78。
    【41】Allen, F. and Faulhaber, G.R., 1989, Signalling by underpricing in the IPO market, Journal of Financial Economics 23: 303-323
    【42】Baron, David P. and Bengt Holmstrom, 1980. The Investment Banking Contract for New Issues Under Asymmetric Information: Delegation and the 
       Incentive Problem. Journal of Finance 35(5): 1115-1118.
    【43】Baron, D. P., 1982, A Model of the Demand for Investment Banking Advertising and Distributing Services for New Issues, Journal of  Finance:955-976
    【44】Beatty, R.P. and Ritter, J.R, 1986. Investment banking, reputation, and the underpricing of initial public offerings, Journal of Financial Economics 15:
       213-232.
    【45】Benveniste, L. M. and Spindt, P. A., 1989, How investment banders determine the offer price and allocation of new issues, Journal of Financail Economics 24, 343-361.
    【46】Biais, Bruno and Enrico Perotti, 2002. Machiavellian Privatization. American Economic Review 92(1):240-258.
    【47】Booth, James R and Lena Chua, 1995. Ownership, Dispersion, Costly Information and IPO Underpricing.Journal of Financial Economics 41: 
       291-310.
    【48】Carter, R. and Manaster, S., 1990, Initial Public Offerings and Underwriter Reputation, Journal of Finance 45: 1045-1067
    【49】Chalk, A.J. and Peavy,J.W.,1989, Initial public offerings:Daily return, offering type and the price effect, Financial Analysts Journal 43,65-69.
    【50】Fulghieri, Paolo and Matthew Spiegel, 1993. A Theory of the Distribution of Underpriced Initial Public Offers by Investment Banks. Journal of Economics 
       and Management Strategy 2(4): 509-530.
    【51】Grinblatt, Mark and Chuan Yang Hwang, 1989. Signaling and the Pricing of New Issues. Journal of Finance 44: 393-420.
    【52】Ibboston, R. G., 1975, Price Performance of Commom Stock New Issue, Journal of Financial Economics 2: 235-272.
    【53】Jensen Michael C. and William H. Meckling, 1976. Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure. Journal of 
       Financial Economics 3:305-360.
    【54】Johnson, Simon, Rafael La Porta, Florencio Lopez-de-Silanes, and Andrei Shleifer, 2000. Tunneling.American Economic Review: Papers and 
       Proceedings 90(2): 22-27.
    【55】Kaplan, Steven N., and Bernadette Minton, 1994. Appointments of Outsiders to
       Japanese Boards:Determinants and Implications for Managers. Journal of Financial Economic 36(2): 225-258.
    【56】Koh.F. and T.A.Walter, 1989, Direct Test of Rock’s Model of the Pricing of Unseasoned Issue, Journal of Financial Economics.
    【57】Lihui Tian and William L. Megginson, 2006, Extreme Underpricing：Determinants of Chinese IPO Initial Returns. Unpublished Master dissertation,
       The University of Oklahoma.
    【58】Logue, D.,1973, On the Pricing of Unseasoned Equity Issues, Journal of Financial and Quantitative Analysis 8, 91-103
    【59】Loughran, T., Ritter, J., and Rydqvist, K., 1994, Initial public offerings : International insights, Pacific-Basin Finance Journal 2: 165-199
    【60】McConnell, John J. and Henri Servaes, 1990. Additional Evidence on Equity Ownership and Corporate Value. Journal of Financial Economics 27: 
       595-612.
    【61】Miller, R. and Reilly, F., 1987,An Examination of Mispricing, Returns, and Uncertainty for Initial Public Offerings, Financial Management 16, 33-38
    【62】Mok, H.M. and Hui, Y.V., 1998, Underpricing and aftermarket performance of IPO in Shanghai, China. Pacific-Basin Finance Journal 6: 453-474.
    【63】Reilly, F.K. and Hatfield, K., 1969, Investor Experience with New York stock Issues, Financial Analyst Journal 25, 73-80.
    【64】Ritter, Jay R. and Ivo Welch, 2002. A Review of IPO Activity, Pricing, and Allocations. Journal of Finance, 57(4): 1795-1828.
    【65】Rock, Kevin, 1986. Why New Issues Are Underpriced? Journal of Financial  Economics 12: 187-212.
    【66】Schmidt, Klaus M., 2000. The Political Economy of Mass Privatization and the Risk of Expropriation.European Economic Review 44(2): 393-421.
    【67】Shleifer, Andrei and Robert W. Vishny, 1998. The Grabbing Hand: Government Pathologies and Their Cures. Cambridge, MA: Harvard University Press.
    【68】Su, Dongwei and Belton M. Fleisher, 1998. What Explains the High IPO Returns in China? Emerging Market Quarterly 2: 5-20.
    【69】Taranto, Mark, 2001. Why Investment Banks Underprice IPOs: Because They Can.University of California, Berkeley, Working Paper.
    【70】Welch, I.,1992, Seasoned Offerings, Imitation cost, and the underpricing of initial public offerings. ,Journal of Finance 44, 421-449.
    口試委員
  • 張瑞當 - 召集委員
  • 高蘭芬 - 委員
  • 陳安琳 - 指導教授
    • 口試日期 2007-06-14 繳交日期 2007-06-27

    [回到前頁查詢結果 | 重新搜尋]

    如有任何問題請與論文審查小組聯繫