摘 要
貨幣政策之有效性與IS-LM曲線斜率的大小及其影響因子有很大的關係。極端論之貨幣政策的兩大考驗一為流動性陷阱，另一為投資函數呈現垂直狀態。若利率很低，社會大眾對貨幣可能產生無限的需求（貨幣需求的利率彈性趨近於無窮大），則LM曲線呈現水平狀，凱因斯稱此為「流動性陷阱」。貨幣供給的增加便無法影響利率，貨幣政策效果為零。當利率的變動無法引起投資的反應時，投資函數與IS曲線呈垂直狀態時，其貨幣政策效果亦為零。投資函數的斜率愈大，利率下降所引起的投資增加便愈少，貨幣政策的效果也就愈小。
日本經濟崩潰至今已逾十年，日本政府以凱因斯學派之理論為其經濟政策施政方針，實施一連串的經濟振興方案及財金改革方案，然其結果卻未能如願以償。日本的經濟成長雖有些微的改善，但十年平均也不過是1%而己，財金政策欲振乏力，令人不禁懷疑，日本的貨幣政策是否真能刺激景氣的復甦而提升經濟成長率？日本利率已降至非常低的水準，卻無法誘發企業的貸款需求以進行投資，爛頭寸遍存銀行界，各方質疑日本經濟是否已陷入凱因斯所謂的流動性陷阱？
本研究擬以日本經濟為例，求出日本貨幣需求函數之利率彈性及所得彈性後，探討其LM曲線斜率之大小及其影響因子，藉以評估日本貨幣政策之有效性。本研究之結論如下：
1. 1990-2000年間，除1991年造成LM斜率不同的因子為所得外，其餘皆為利率，在貨幣供給增加的情況下，LM曲線會比照水平向右移動。
2. 雖然控制利率比控制貨幣供給更容易快速達成經濟目的，但因未考慮物價效果及物價膨脹預期效果，因此所控制的利率無法達成均衡。在物價波動及物價膨脹預期高時，貨幣政策效果常超出預期。
3.以多元迴歸法及時間序列法推估之日本貨幣需求函數，雖略有差異但仍可由此對日本貨幣需求彈性之長期趨勢，得到大致之了解與觀察。

none

第一章 緒論
第一節 研究動機與目的 1
第二節 研究方法與架構 4
第二章 理論基礎與文獻回顧
第一節 IS-LM基本架構 6
第二節 文獻回顧 10
第三章 研究方法
第一節 IS-LM影響因子分析 17
第二節 迴歸方法與時間序列 23
第四章 實證分析
第一節 變數與資料處理 32
第二節 歷年日本總體經濟指標 33
第三節 IS-LM操作效果分析 38
第四節 時間序列實證 50
第五節 貨幣供給與利率之控制效果 54
第六節 日本經濟政策與振興方案 60
第五章 結論與建議
第一節 結論 66
第二節 建議 68

參考文獻：
[1]石齊平、郭照榮，「當代計量經濟學」，三民書局，民76年，第222-227頁。
[2]江丙坤，「日本總體經濟及財經改革之探討」，自由中國之工業 第88卷 第5期，民87年5月。
[3]沈中華，「貨幣與利率字典序列關係─流動性效果」，基層金融 第三十四期，民86年，第51-70頁。
[4]沈中華，「貨幣對利率非對稱效果─流動性效果與物價膨脹預期效果」，台北銀行月刊 第二十五卷 第十二期，民83年12月，第5-10頁。
[5]李慶男，「臺灣交易性貨幣需求函數的結構和其穩定性之研究」，臺灣銀行季刊 第四十七卷 第四期，民85年，第.64-85頁。
[6]吳中書，「台灣短期貨幣需求函數之再探討」，經濟論文 第十四卷 第二期，民75年9月，第155-187頁。
[7]洪墩謨，「IS-LM的斜率與財金政策的效果-圖解法」，臺灣經濟金融月刊 第十五卷第四期，民68年4月，第1-12頁。
[8]洪墩謨，「貨幣乘數的彈性化公式」，基層金融 第22期，民80年3月，第101-108頁。
[9]洪墩謨，「IS-LM的一般理論：財金政策效果與斜率大小之關係」，紀念邢慕寰院士經濟發展研討會，民90年1月。
[10]侯金英，「利率自由化與貨幣政策」，基層金融 第二十五卷，民81年，第1-6頁。
[11]施燕，「台灣地區短期貨幣需求函數之再探討」，經濟叢刊 第八十四卷，民77年。
[12]高超陽、盧世勳，「日本經濟危機及因應對策」，國際金融參考資料 第四十五輯，民89年4月，第191-216頁。
[13]高超陽，「日本的零利率貨幣政策」，國際金融參考資料 第四十五輯，民89年4月，第222-230頁。
[14]梁明義、陳坤、劉壽祥，「臺灣貨幣需求之再分析」，中華經濟研究院，經濟專論，民71年。
[15]許嘉棟，「台灣貨幣需求的所得彈性」，經濟論文 第十一卷 第二期，民72年9月，第13-29頁。
[16]陳姿妙，「台灣實質貨幣需求長期所得、利率彈性之研究：共整合分析與多變數向量誤差修正模型之應用」，東吳大學經濟研究所碩士論文，民81年。
[17]陳佩芬，「台灣貨幣需求函數之再研究─無限期次向量自我迴歸模型之共整合分析」，國立中山大學經濟研究所論文，民88年。
[18]郭姿君，「台灣貨幣需求函數實證研究-共整合與分數共整合分析」，國立中山大學經濟研究所論文，民86年。
[19]黃聰斌，「臺灣貨幣需求函數的永恆干擾因素之分析」，國立中山大學經濟研究所論文，民87年。
[20]葉明峰、許福添，「日本最新振興經濟方案研析─兼論歷次振興經濟方案之成效」，台灣經濟金融月刊 第三十五卷 第五期，民88年5月，第41-50頁。
[21]蕭峰雄、黃星滿，「論總體景氣對策的效果─從日本經驗談起」，自由中國之工業 第88卷 第8期，民87年8月，第13-45頁。
[22]簡濟民，「台灣地區貨幣需求函數之實證研究-誤差修正模型之應用」，中央銀行季刊 第十四卷第三期，民81年，第19-44頁。
[23]謝登隆、徐繼達，「總體經濟理論與政策」，智勝文化，民85年，第77-85頁、第124-129頁。
[24]Breuer, J. B. and A. F. Lippert(1996), "Breaks in money demand", Southern Economic Journal, Vol.63, Iss.2, pp.496-506.
[25]Chow, Gregory. C(1966), " On the Long-Run and Short-Run Demand for Money", Journal of Political Economy, vol.77,pp.111-131.
[26]Cooley, Thomas F., and Stephen F. LeRoy(1981), "Identification and Estimation of Money Demand" ,American Economic Review, vol.71.
[27] Horiuchi, A. (1984), "The Low Interest Rate Policy and Economic Growth in Postwar Japan",Institute of Developing Economies, Tokyo, Japan, The Developing Economics.
[28]Hafer, R.W., Jansen, Dennis W(1991), "The Demand for Money in the Unites States: Evidence from Cointegration Tests", Journal of Money, Credit, and Banking, vol.23,No.2,pp.155-168.
[29]Hoffman, D. L. and R. H. Rasche(1991), "Long-run income and interest elasticities of money demand in the United States", The Reviews of Economics and Statistics 78,pp.665-674 .

[30]Hong ,Don M. (2000), "Re-examination of Monetary Policy in Japan : the Contradiction between Theory and Practice", in Prospects for Development in the Asia-Pacific Area, ed by Bedeski & Schafield Canadian Western Geographyical Series 37. pp.213-221.
[31]Judd, J. P. and J. L. Scadding(1982), "The search for a stable money demand function: A survey of the post-1973 literature", Journal of Economic Literature, Vol.XX,pp.993-1023.
[32]Johansen, S. and K.Juselius(1990), "Maximum likelihood estimation and inference on cointegration-with applications to the demand for money", Oxford Bulletin of Economics and Statistics 52, pp.169-209.
[33]Keynes, John Maynard (1936),. " The general theory of employment interest and money", Macmillan and CO., Limited ST. Martin/s street, London,p.207.
[34]Norrbin, S. C. and K. L. Reffett(1995), "I(2) representations of US money demand", Economics Letters 49,pp.415-423.
[35]Ng, S. and P. Perron(1995), "Unit Root Tests in ARMA Models with Data-Dependent Methods for the Selection of the Truncation Lag", Journal of the American Statistical Association, Vol.90, No.429, pp.268-281.
[36]Rose, A. K.(1985), "An alternative approach to the American demand for money", Journal of Money, Credit, and Banking, Vol.17, No.4, pp.439-455.
[37]Suzuki, Yoshio (1985), "Japan's Monetary Policy Over the Past 10Years", Monetary and Economic Studies, Bank of Japan , Vol.3 No.2, pp.1-9.
[38]Saikkonen, P.(1991), "Estimation and Testing of Cointegrated Systems by an Autoregressive Approximation", Econometric Theory 8, pp.599-607.
[39]Stock, J. H. and M. W. Watson(1993), "A simple estimator of cointegration vectors in higher order integrated systems", Econometrica , Vol.61, No.4, pp.783-820.