本文利用向量自我迴歸模型研究台灣產業股價報酬率在疫情前後對台股大盤股價報酬率之影響差異，以及台灣公司股價報酬率在疫情前後對產業股價報酬率之影響差異，研究期間為2012年1月2日至2022年2月25日，並以2020年1月15日分為疫情前與疫情後，樣本資料取自TEJ台灣經濟新報資料庫，並且利用衝擊反映函數與變異數分解以探討在疫情前後的台灣股票市場，其大盤報酬率、產業報酬率與公司報酬率之間的關係及其影響差異。
本文實證結果發現，在疫情前後，台股大盤報酬率對產業報酬率及產業報酬率對公司報酬率的解釋程度之結果有明顯差異，並且大部分的產業報酬率對台股大盤報酬率及公司報酬率對產業報酬率皆沒有顯著的正向或負向反應，然而在疫情後卻有顯著的正向或負向反應。

This thesis investigates whether the relationship between industry’s stock return and the stock market rate of return change before and after the epidemic and the relationship between the company’s stock return and industry’s stock return change before and after the epidemic by using the impulse response functions and variance-decomposition approaches. The sample period starts from January 2, 2012 to February 25, 2022 and January 15, 2020 as the cut-off point of the pre-pandemic era. The sample data were taken from the Taiwan Economic Journal (TEJ).
The empirical result of this thesis shows that there is a significant difference in the relationship between industry’s stock return and the stock market rate of return. Furthermore, there are no significant positive or negative responses from the industry’s rate of return to the stock market rate of return and from company’s rate of return to industry’s rate of return before the pandemic hits. However, there are notable positive or negative responses after the outbreak.

論文審定書 i
摘要 ii
Abstract iii
圖目錄 vi
表目錄 viii
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構與流程 3
第二章 文獻回顧 4
第一節 重大公共衛生事件影響股票市場之研究 4
第二節 大盤報酬率、產業報酬率與公司報酬率之關係 5
第三章 研究方法 8
第一節 樣本資料 8
第二節 單根檢定 10
第三節 共整合檢定 11
第四節 向量自我迴歸模型 12
第五節 衝擊反應函數 12
第六節 變異數分解 14
第四章 實證結果 15
第一節 敘述統計結果 15
第二節 時間序列圖 16
第三節 單根檢定結果 20
第四節 共整合檢定結果 24
第五節 最適落後期數結果 27
第六節 衝擊反應函數結果 28
第七節 變異數分解結果 35
第五章 結論與建議 42
第一節 結論 42
第二節 研究限制、展望與建議 43
第六章 參考文獻 44

中文文獻
王名韡(2008)。由產業是否領先大盤探討台股市場的資訊傳遞速度。私立淡江大學
經濟學系碩士論文。
吳清山(2017)。傳染效應。教育研究月刊，153-154。
陳旭昇(2013)。時間數列分析-¬總體經濟與財務金融之應用(二版)。東華書局。
黃台心、鍾銘泰、楊淳如(2015)。運用向量誤差修正模型探討台灣各產業與股市大
盤間資訊傳遞速度。管理與系統，1-31。
英文文獻
Akaike, H. (1973). Information Theory and an Extension of the Maximum Likelihood Principle. Second International Symposium on Information Theory, 267-281.
Ashraf, B.N. (2020). Stock Markets' Reaction to COVID-19: Cases or Fatalities? Research in International Business and Finance, 54, 101249.
Baker, S.R., Bloom, N., Davis, S.J., Kost, K., Sammon, M., & Viratyosin, T. (2020). The Unprecedented Stock Market Impact of COVID-19. Review of Asset Pricing Studies, 10, 742-758.
Baek, S., Mohanty, S.K., & Glambosky, M. (2020). COVID-19 and Stock Market Volatility: An Industry Level Analysis. Finance Research Letters, 37, 101748.
Box, G.E.P., & Pierce, D.A. (1970). Distribution of Residual Autocorrelations in Autoregressive-Integrated Moving Average Time Series Models. Journal of the American Statistical Association, 65, 1509-1526.
Breusch, T.S. (1978). Testing for Autocorrelation in Dynamic Linear Models. Australian Economic Papers, 334-355.
Chen, C.D., Chen, C.C., Tang, W.W., & Huang, B.Y.(2009). The Positive and Negative Impacts of the SARS Outbreak: A Case of the Taiwan Industries. Journal of Developing Areas, 43, 281-293.
Chen, M.H., Jang, S.S., & Kim, W.G. (2007). The impact of the SARS outbreak on Taiwanese hotel stock performance: An event-study approach. International Journal of Hospitality Management:p.200-212.
Dickey, D.A., & Fuller, W.A. (1979). Distribution of the Estimators for Autoregressive Time Series With a Unit Root. Journal of the American Statistical Association, 74, 427-431.
Dong, C., Lean, H.H., & Ahmad, Z. (2017). Intra-industry Information Diffusion in China's Stock Market. Economics Bulletin, 37, 1-11.
Engle, R.F., & Granger, C.W.J. (1987). Co-Integration and Error Correction: Representation, Estimation, and Testing. Econometrica, 55, 251-276.
Godfrey, L.G. (1978). Testing Against General Autoregressive and Moving Average Error Models when the Regressors Include Lagged Dependent Variables. Econometrica, 46, 1293-1301.
Goodell, J.W., & Huynh, T.L.D. (2020). Did Congress Trade Ahead? Considering the Reaction of US Industries to COVID-19. Finance Research Letters, 36, 101578.
Granger, C.W.J., & Newbold, P. (1974). Spurious regressions in econometrics. Journal of Econometrics, 2, 111-120.
Hong, H., Torous, W., & Valkanov, R. (2007). Do Industries Lead Stock Markets? Journal of Financial Economics, 83, 367-396.
Hou, K. (2007). Industry Information Diffusion and the Lead-lag Effect in Stock Returns. Review of Financial Studies, 20, 1113-1138.
Johansen, S. (1988). Statistical Analysis of Cointegration Vectors" Journal of Economic Dynamics and Control, 12, 231-254.
Laopodis, N.T. (2016). Industry Returns, Market Returns and Economic Fundamentals: Evidence for the United States. Economic Modelling, 53, 89-106.
Liu H., Manzoor A., Wang, C., Zhang, L., & Manzoor, Z. (2020). The COVID-19 Outbreak and Affected Countries Stock Markets Response. International Journal of Environmental Research and Public Health, 17, 2800.
Ljung, G.M., & Box, G.E.P. (1978). On a Measure of Lack of Fit in Time Series Models. Biometrika, 65, 297-303.
Lo, A.W., & MacKinlay, A.C. (1990). When Are Contrarian Profits Due to Stock Market Overreaction? Review of Financial Studies, 3, 175-205.
Mazur, M., Dang, M., & Vega, M. (2021). COVID-19 and the March 2020 Stock Market Crash. Evidence from S&P1500. Finance Research Letters, 38, 101690.
Nelson, C.R., & Plosser, C.R. (1982). Trends and Random Walks in Macroeconmic Time Series: Some Evidence and Implications. Journal of Monetary Economics, 10, 139-162.
Phan, D.H.B, Sharma, S.S, & Narayan, P. K. (2015). Stock Return Forecasting:Some New Evidence. International Review of Financial Analysis, 40, 38-51.
Zhang, Y., Tse, Y., & Zhang, G. (2021). Return Predictability between Industries and the Stock Market in China. Pacific Economic Review, 27, 194-220.
網路資料
衛生福利部網站(資料日期：2020/1/15)，網址：
https://www.mohw.gov.tw/cp-4636-51062-1.html
台灣證券交易所網站(資料日期：2022/5/31)，網址：
https://www.taifex.com.tw/cht/2/weightedPriceIndex
台灣證券交易所網站(資料日期：2022/5/31)，網址：
https://www.taifex.com.tw/cht/9/futuresQADetail
國家發展委員會網站(資料日期：2022/6/29)，網址：https://www.ndc.gov.tw/Content_List.aspx?n=EB8094238F87553B
MoneyDJ新聞網站(資料日期：2022/6/29)，網址：
https://www.moneydj.com/kmdj/news/newsviewer.aspx?a=4530cc17-3b12-4c76-a9f5-a4179a02015c
TEJ台灣經濟新報文化事業股份有限公司(資料日期：2022/6/29)，網址：
https://www.tej.com.tw/
認識 SIC Code、NAICS Code與中華民國標準分類(資料日期：2022/7/5) ，網址：https://slidesplayer.com/slide/14143405/
Goodinfo!台灣股市資訊網站(資料日期：2022/7/6)，網址：
https://goodinfo.tw/tw/StockList.asp