隨著近年政府開放現股當沖，交易量及周轉率大幅提高，注意股票、處置股票也愈來愈多，由於目前監視制度公布注意交易資訊之標準已公開，對公布注意交易次數過多之股票加以處置，並無法彰顯抑制股價波動之效能，處置股票反而可能成為正向回饋型投資者或雜音交易者的明牌。
本研究探討2016年~2020年台灣上市及上櫃公司處置宣告前後股票價格現象，首先檢定受處置宣告前後是否存在異常報酬，其次分別以處置宣告日收盤股價高低及處置首日股價漲跌分組，探討其處置宣告前後之異常報酬是否具有差異、並探討分組後異常報酬率之波動性及異常報酬率與異常周轉率之相關性。
實證結果顯示:
(一) 上市及上櫃公司處置股票在處置宣告前後均能產生異常報酬，於處置宣告日前8個營業日明顯上升，至處置宣告前兩天達到最高峰，皆於處置宣告後急速下降。
(二) 股價高低對於異常報酬並無顯著關係，但對異常報酬之波動性有顯著影響，以低價組之異常報酬波動度較大，顯示股價低較易受市場訊息影響，在異常報酬率與異常周轉率之相關性，上櫃高於上市，以上櫃下跌組相關係數最高，其次是上櫃中價組，顯示中小型處置股其量價關係較為緊密。
(三) 依據本研究處置期間異常報酬現象建構股票交易策略，實證發現上市公司(高價股)及上櫃公司(中價股)，均於處置宣告後第1天(T+1)買進並於處置宣告後第10天(T+10)賣出，能獲得較高之正向異常報酬。

In recent years, as the government has opened up spot stocks, the trading volume and turnover rate have increased significantly, and more and more stocks have been paid attention to and disposed of. Since the current monitoring system announces the standards for paying attention to trading information, it is important to pay attention to the announcement of stocks with too many transactions. Disposal will not demonstrate the effectiveness of restraining stock price fluctuations. Disposal of stocks may become a bright sign for positive feedback investors or noise traders.
This study explores the stock price phenomenon before and after the disposal announcement of Taiwan's listed and OTC companies from 2016 to 2020. First, it checks whether there are abnormal returns before and after the disposal declaration. Secondly, it is divided into groups by the closing stock price on the disposal day and the stock price fluctuation on the first day of disposal. Explore whether there are differences in abnormal returns before and after the announcement, and explore the volatility of abnormal returns after grouping and the correlation between abnormal returns and abnormal turnover rates.
The empirical results show:
(1) The disposal of stocks by listed and OTC companies can generate abnormal returns before and after the disposal announcement, which increased significantly 8 business days before the disposal announcement, reached the highest peak two days before the disposal announcement, and dropped sharply after the disposal announcement.
(2) The stock price level does not have a significant relationship with the abnormal return, but has a significant impact on the volatility of the abnormal return. The low-price group has a greater volatility of the abnormal return, indicating that the low stock price is more susceptible to market information. The correlation with abnormal turnover rate is higher than that of listing on the OTC, the correlation coefficient of the falling group of the above OTC is the highest, followed by the middle price group of the OTC, indicating that the volume and price relationship of small and medium-sized disposal stocks is relatively close.
(3) Constructing a stock trading strategy based on the abnormal rewards during the disposal period of this research, and empirically found that listed companies (high-priced stocks) and listed companies (mid-priced stocks) bought and merged on the first day (T+1) after the disposal was announced. Selling on the 10th day (T+10) after the disposal is announced, you can get a higher positive abnormal reward.

論文審定書 i
摘 要 ii
Abstract iii
目錄 iv
圖次 v
表次 vii
第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究架構 4
第貳章 文獻探討與研究假說 5
第一節 文獻探討 5
第二節 注意股票及處置股票簡介 7
第三節 研究假說 9
第參章 研究方法 10
第一節 資料來源及樣本選取 10
第二節 研究期間 11
第三節 統計方法 11
第肆章 實證結果與分析 16
第一節 異常報酬檢定 16
第二節 異常周轉檢定 20
第三節 分組異常報酬檢定 22
第四節 分組異常報酬波動度檢定 24
第五節 分組異常報酬與異常周轉之相關檢定 26
第六節 實證 27
第伍章 結論與建議 34
第一節 結論 34
第二節 建議 35
參考文獻 42
附錄 43

1. 臺灣證券交易所股份有限公司公布或通知注意交易資訊暨處置作業要點(1080402)_異動條文。
檢自http://www.selaw.com.tw/LawArticle.aspx?LawID=G0100247 (April.2,2019)
2. 財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心櫃檯買賣公布或通知注意交易資訊暨處置作業要點(1080410)_異動條文。
檢自http://www.selaw.com.tw/LawContent.aspx?LawID=G0100781 (April.10,2019)
3. 馬黛、陳效踐 (1995)。臺灣股市異常交易監視制度與股價行為關係之實證研究。中國財務學刊，第3卷第1期，頁69-93。
4. 黃仁甫、劉玉珍(1995)。台灣股市交易資訊不對稱之實證研究-VAR模型之應用。中國財務學刊，第3卷第1期，頁95-117。
5. 葉銀華、鄭文選(1998)。監視制度對平均數復歸與報酬波動性影響之研究。中國財務學刊，第6卷第2期，頁65-97。
6. 陳文生、陳丰津(1999)。股市雜訊交易之研究。高雄工專學報，第29期，頁195~210。
7. 馬黛、高儀慧、季秀(2001)。證交所監視作業中公布注意標準與處置措施效果之評估。台灣金融財務季刊，第2卷第1期，頁63-81。
8. 林淑玲、葉銀華、吳壽山(2003)。股市監視制度影響之研究:市場流動性效果暨流動性與超額報酬之關聯。中山管理評論，第11卷第1期，頁137-175。
9. 朱欣梅(2013) 。公告注意股票之研究-以台灣櫃檯買賣中心交易為例。成功大學高階管理碩士在職專班碩士論文，台南市。
10. 李政毅(2014)。處置股票宣告後的股價異常報酬之探討─以台灣證券交易所與櫃檯買賣中心為例。中原大學企業管理學系碩士論文，桃園市。