本研究使用TEJ台灣經濟新報資料庫資料，樣本使用期間為2010年至2022年間的上市公司(未包含下市股、金融股、F股、ETF)，以Piotroski(2000)提出之F-SCORE理論依財報基本面計算股票得分，再將股票得分高分族群形成投資組合，以實證期累積報酬，另外再加入並替換股價淨值比、本益比、股利發放率、董監事持股率，以上四種新變數而組成新的六種F-SCORE模型，再將股票得分高分族群形成投資組合，期許找出更優異的選股方式，並將投資方式分為年底買入和四月底買入兩種，以期許取得不同報酬率差異，其中新組成的模型十年累積報酬率最好可達到636.02%。

Data from the TEJ Taiwan Economic Journal database, The sample consists of listed companies from 2010 to 2022, excluding delisted stocks, financial stocks, F-shares, and ETFs. The F-SCORE theory proposed by Piotroski (2000) is employed to calculate stock scores based on financial fundamentals. High-scoring stocks are then selected to form investment portfolios, and their empirical cumulative returns are examined.
Furthermore, four new variables, namely price-to-book ratio, price-earnings ratio, dividend payout ratio, and director and supervisor shareholding ratio, are incorporated and substituted into the original F-SCORE model. These six variations of the F-SCORE model are used to construct portfolios consisting of high-scoring stocks. The study aims to identify a more superior stock selection approach. Two investment strategies, one buying at the end of the year and the other buying at the end of April, are employed to explore potential differences in returns. The newly formed model achieves a cumulative return rate of up to 636.02% over the ten-year period.

論文審定書 i
誌謝 ii
摘要 iii
Abstact iv
第一章 緒論 1
第一節：研究背景 1
第二節：研究動機 2
第三節：研究目的 2
第四節：研究流程 2
第二章 文獻回顧 4
第一節：F-SCORE相關研究文獻 4
第二節：原始變數相關文獻 5
第三節：新增變數相關文獻 6
第三章 研究方法與變數說明 7
第一節 研究方法 7
第二節 原有F-SCORE變數說明 8
第三節 新添加的變數說明 10
第四章 實證結果與分析 14
第一節 原始變數 F-SCORE實證結果 15
第二節 新F-SCORE模型之實證結果 23
第三節 結果探討 49
第五章 總結與建議 57
第一節 結論 57
第二節 建議 58
參考文獻 59

中文文獻
1. 蔡佩恂(2017)，價值投資在台灣股市之實證：股利殖利率與F-SCORE，中原大學，碩士論文
2. 苗建華(2009)，價值投資：財務與公開資訊的應用，國立中興大學，碩士論文
3. 蕭志男(2022)，F-SCORE 選股策略與技術指標分析之研究，南華大學，碩士論文
4. 鄭雅文(2021)，營運現金流做為投資指標之交易策略-以台灣市值前200大企業為例，國立中央大學，碩士論文
5. 何蘋軒(2014)，負債比對股價的影響—縱橫平滑轉換迴歸模型之應用，中原大學，碩士論文
6. 蔣孟哲(2017)，財務比率與股票報酬：以傳統產業為例，國立中興大學，碩士論文
7. 莊佩蓁(2007)，公司治理與股價關聯性之研究─採用Ohlson模型，東吳大學，碩士論文
8. 周麗娜(2013)，股利發放率、股利殖利率與股票報酬之探討，國立成功大學，碩士論文
9. 林慈輝(2009)，台灣電子類股股價淨值比投資策略之研究，世新大學，碩士論文
10. 郭又勳(2014)，運用「群眾心理指標」於股市投資策略之研究，南臺科技大學，碩士論文
英文文獻
1. Piotroski, J. D. (2000), “ Value Investing: The Use of Historical
Financial Statement Information to Separate Winners from Losers”,
Journal of Accounting Research, 38(3),1- 41